2025.04.23

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：指数诊治空间有限

　　股指。商量到二季度出口承压，增量策略量度将连接加码，此外外部厚谊也有所简略，因此指数诊治空间有限，量度呈震憾上行走势。作风方面，短期内高股息以及内需关连板块阐扬会相对占优。

　　玄色系板块：关税有简略预期

　　钢材:昨日盘面再次转弱，主如若受到越南和印度再对中国加关税的影响，印度的影响小一些，主要照旧越南，如果对1880宽以上的板材加多关税，那么粗鄙热卷出口越南将会有较着的减量，具体情况还需要再追踪。本年价钱的下降更多在于出口的担忧，中好意思关税有简略预期，但不细则性较大，量度钢价震憾为主。

　　铁矿：铁矿相抵抗跌，自己供需来看就能小幅去库，还有五一假期前的补库撑执。但走势还受成材影响，矿下半年供应加多预期也在，矿上行的空间也不宜太乐不雅，量度价钱震憾偏强运行，品种见提出多配。

　　双焦：焦煤连接下降，不外跟着近月合约驱动限仓，仓单对盘面压制在裁减，连接往下驱动也不彊，量度低位震憾。焦炭方面，由于煤价下降加上焦炭提涨，焦企利润好转，上周焦炭累库，加上成材端阐扬较弱，量度焦炭上方压力依然较大，震憾偏弱运行。

　　玻璃：玻璃价钱底部震憾，近期产销偏弱，不外节前卑劣有补库的需求，加上深加工订单有所好转，中好意思关税有简略预期，或短期改善市集厚谊，量度玻璃价钱震憾为主。

　　纯碱：纯碱覆按预期增多，加向前期价钱不休下降，夜盘减仓反弹。跟着05合约行将参加尾声，现货端的压制也在裁减。短期盘面或有所反弹，不外纯碱中长久满盈的形式照旧比较较着，上行空间有限。

　　能源化工：收储情况乐不雅东京热快播，橡胶下行空间有限

　　原油。隔夜油价再度反弹，好意思国财政部晓示对伊朗一家LPG巨头膨大制裁，扭转了此前两国谈判传出具有建树性的氛围，令市集厚谊转向“令伊朗原油出口降至零”。除此之外，外洋市集厚谊好转以及API库存利多也促进了反弹走势。联络反弹之后，油价逐步靠近关税来源，咱们以为是紧要的压力位区域。

　　沥青。4月第3周行业数据判辨真金不怕火厂供需均有所走强，不外与往年同期比较依然偏弱，尤其是真金不怕火厂出货量。与此对应的是，厂库社库同期走高，一样处于历史偏低位置。本年沥青很可能复制旧年的形式，通过低开工率赔偿低需求量，不外这种主动性去库难以对价钱产生本体性提振。隔夜休市时候外盘原油价钱走高，量度短线走势震憾偏强。 LPG。外盘报价总体执稳，丙烷对石脑油的折价在反弹后仍有资本上风，外欧化工需求或有陶冶。PDH不竭参加停工，后续开工率仍有下滑趋势，船埠下旬连合到岸，进语气阶段性满盈，国内市集承压加强。化工需求重构后现货淡季行情增强，基差收缩后盘面进一步上行能源有限。

　　橡胶。大家自然橡胶供应参加增产期，中国、越南和泰国东北部产区不竭开割，热心产区物候情状；国内丁二烯橡胶安装开工率连接回升。国内轮胎开工率连接回落，末端市集出货连接放缓。青岛地区自然橡胶总库存小幅回落61.92万吨，中国顺丁橡胶社会库存大幅回落至1.2万吨，上游中国丁二烯口岸库存大幅回升至3.56万吨。概述来看，需求连接走弱，供应压力加多，现货库存回落。

　　纸浆。山东银星现货报价6350元/吨，价钱执稳，河北乌针布针报价5425元/吨；阔叶浆明星报价4350元/吨，价钱下降50元。主流口岸样本库存量为206.9万吨，较上期累库5.5万吨，环比高潮2.7%。现在国内口岸库存处于较高水平，阔叶浆库存数目居多，纸浆流动性仍偏宽松。外盘报价相对坚挺，纸浆口岸库存同比仍然偏高，卑劣关于纸浆采购偏严慎，延续刚需和压价采购的趋势；原纸的末端销耗大多阐扬偏弱，市集信心欠佳。

　　甲醇。受“春检”影响，甲醇供应端详度先紧后松。受利润欠安和季节性影响，需求端则面对障碍下滑，甲醇的供需基本面将逐步转为宽松状态。跟着国内和伊朗甲醇安装的全面重启，国产供应和入口回来将导致口岸呈现累库趋势，而传统需乞降MTO需求面对下滑窘境。资本端障碍形式不改访佛宏不雅厚谊偏弱的布景下，二季度逢反弹沽空09合约更具性价比，但需在意基差较高和口岸倒流的风险以及卑劣醋酸安装的投产历程。

　　聚烯烃。关税博弈依然是现时市集主逻辑，对聚烯烃将带来供需双降的影响。短期，由于中好意思摩擦升级，好意思国对其余步区关税暂缓，导致聚烯烃需求利空因转出口存空间而削弱，资本以及入口利润因关税的进一步加多被压缩下依旧利多，因此短期聚烯烃或有反弹。但中长久来看供需双降，且供应有来料加工、原料替代、其余工艺补充等方式对冲，PE长久满盈不变，PP则需热心PDH影响。

　　有色金属：碳酸锂执续承压

　　贵金属。金价下降1%，涨穿3500好意思元创历史新高后投资者赢利了结。普京首度流露愿与泽连斯基会谈，俄乌和平但愿加多。特朗普流露意外罢职鲍威尔，市集病笃厚谊有所缓解，好意思股大涨，黄金高位回调。量度黄金中长久仍保管高潮趋势。

　　铜。原料市集不论矿端照旧废铜的供应病笃问题均在加重，冶真金不怕火端中期存在进一步收缩的压力，且入口侧现货流入较少，卑劣两网连合下单撑执卑劣销耗，总体开工连接回升，周一电解铜库存保管快速去库，基本面阐扬邃密，现货升水连接抬升，对铜价酿成较强撑执。关税谈判僵执的方位对大家经济增长预期组成压力，仍需要警惕策略反复的可能。

　　铝/氧化铝。氧化铝厂覆按量连接扩大，短期基本面边缘改善，但中期新增产能投放预期并莫得发生变化，总体供应仍将走向宽松，后续跟着铝土矿价钱的下降，资本存在进一步下移的空间，中长久价钱量度连接承压。电解铝方面，川渝地区电解铝厂已完成复产，后续供应端将维稳运行，卑劣初端开工连接小幅回落，铝线缆板块成为销耗的主要撑执项，其他板块均出现不同程度的下滑，现货升水回落，基本面边缘走弱。

　　锌。原料端供应建筑，TC执续抬升，国内锌锭产量环比连接回升，供应端矛盾边缘改善，短期锌价受宏不雅厚谊影响较大，热心关税策略变化。

　　镍：镍矿的订价权主要连合在印尼，镍价照旧跌破印尼一体化原料资本线，资本撑执仍在，警惕大家关税策略的不细则性。 碳酸锂。碳酸锂周度供应有所回落，关联词仍特出2024年最高周度产量（16340吨)，库存接近2024年最高点。同期，矿端价钱松动，澳洲精矿报价下调，资本撑执预期裁减。预测后市，碳酸锂满盈形式不变，保管障碍运行。

　　硅：现时工业硅照旧跌破天下平均资本线，供应端也有所缩减，关联词需求同步裁减，库存和仓单皆处于高位，全体偏弱运行；多晶硅2506合约盘中创上市以来的新低，近远月价差扩大。主要源于531抢装潮照旧接近尾声，卑劣需求转弱，硅片和电板片的价钱下降，负响应逻辑走强，全体偏弱运行。

　　农居品:短期以震憾为主

　　油脂。近期油脂全体仍处于反复震憾走势，昨日走强的主要原因是因为好意思国环保署发布的3月可再生能源识别码（RINS）生成数目环比加多8%，3月生物柴油可再生识别码（RINS）生成数目环比加多27%， 标明好意思国生物能源需求加多，利好行为好意思国生物能源主要原料的豆油。不外现在棕榈油参加季节性增产周期，以及国内供应逐步宽松，油脂高潮执续性有限，后市仍可能震憾回落。

　　豆粕/菜粕。昨日粕类延续涨势，朔方部分区域因入口大豆通关沉着致豆粕现货供应收紧，当天豆粕现货价钱执续高潮。BAGE证实称，戒指4月15日，阿根廷2024/25年度大豆得益历程为4.9%，高于一周前的2.6%，同比下降9%。USDA每周作物坐褥证实判辨，戒指4月20日，好意思国大豆播撒责任完成8%，上周2%，上年同期为7%，五年均值为5%。4月份大豆到港量预期将快速回升至796万吨，环比加多127%，同比加多7.1%，市集多量以为5月豆粕价钱或面下行压力。远月需执续热心好意思豆播撒情况。

　　白糖。国际市集的往来重点现已转向巴西糖的供应情况，天气方面来看，巴西降雨有所减少，关于开榨较为利好，后期量度供应数据有较大增幅，执续施压市集。本年国产糖销量较好，销耗端现在利多糖价。自然产量同比较着加多，但产销率较旧年仍有所提高，因坐褥历程较快，短期存在一定库存压力。入口糖源补充前，量度短期糖价较为抗跌。 执续热心巴西开榨情况。

　　棉花。好意思国暂缓除中国之外的关税征收后，表里棉价有所反弹。国内工生意库存高位，沉着去库，近期新棉已沉着播撒过半，部分地区出现寒潮及大风天气，存在补种预期。国内卑劣刚需补库，采购较为严慎。关税缓冲时候，迤逦出口略有好转，全体依旧清淡。盘面价钱重点反弹后量度保管障碍运行，上驱能源不及。宏不雅层面改日变数较大，执续热心策略变化及卑劣订单情况。

　　生猪。现货均价14.9。全体来看，近期散户仔猪补栏积极性不高，除部分企业浅薄需求性补栏外，孳生户多执不雅望立场，因此导致各区域仔猪报价有不同程度的下滑。跟着气温沉着回升，肥猪需求裁减，大概会带动肥标价钱收窄，届时一定会戒指二次育肥补栏预期敛迹，价钱波动或回来基本供需逻辑诊治。

　　鸡蛋。粉蛋均价2.86元/斤控制，红蛋区均价2.96元/斤控制。现时鸡蛋库存尚未出清，新鸡开产沉着加多，鸡蛋供应充足，不外跟着近期蛋价下降，鸡蛋走货加速，入冷库加多，量度连接下降动能裁减。现时蛋价已跌至综结伙本线下方，老鸡淘汰环比加速，但尚难以逆转供需结构。震憾偏空玉米。短期玉米市集由于南北口岸库存处于历史峰值，近期玉米价钱高潮驱动较弱。关联词，跟着农户卖粮压力执续下降、中储粮集团入市收购及入口谷物到港量连接下降，玉米市集购销两边心态在改日一段时代将较着改善。从玉米策略出台时代及治安来看，咱们评估现时玉米价钱处于相对低位，连接下降空间较为有限。

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