微软砍单1.98GW为分期4年快播东京热，畸形于每年内容砍单为500MW。散布的数据中心包括US Atlanta，US Wisconsin，US San Antonio 2 facility，US Kansas City， US Cedar，US Illinois，以及EU 390MW。

在TD Cowen出传出MSFT灭亡2GW数据中心后，咱们与一直良好斟酌的CSP大众再次交流了解了情况。

咱们在2月中也曾与该大众斟酌，并详备了解了微软延伸两个IDC款式的原因，后续也被The Information/TD Cowen等确认。

其时该大众提到Deepseek正在连忙带来GPU愚弄率的高潮，这主要因为客户会出现Double Purchase情况，即在试用Deepseek的同期保留GPT/Llama等的使用，需要2个月本事不雅察最终影响。

咱们与其他的北好意思算力租借大众交流，其恶果也皆基本一致。

本次与该大众交流，出现了新的变化。关于文中的CAPEX估算无须过于介意，很难准确，主要看边缘变化。

底下顾虑一下大众的交流讯息：

1.MSFT 此次系数灭亡1.98GW 租借需求：

·其中欧洲390MW， 其余是好意思国脉土。

·本次砍需求与OpenAI斟酌，但也与Deepseek的杰文斯悖论运行松开

·在Deepseek上线后同期使用Deepseek与GPT/Llama的客户，运行从同期试用/测试，过渡到最终模子

·卑鄙部分客户从GPT转向Deepseek导致原先需求增长预期有所放缓，类似部分使用Llama中低端模子的客户对高端算力GPU的需求也没那么高

拳交twitter

2.MSFT因此可能会削减CAPEX：

·大众瞻望MSFT FY26 CAPEX可能会下跌5-10亿好意思金

·大众瞻望MSFT FY27 CAPEX可能会抓平概况微增到82-84Bn，其主要取决于Rubin的需求情况

·大众瞻望MSFT FY28 CAPEX可能会出现同比下滑，因为届时MSFT但愿更多给与自研ASIC

·大众合计MSFT的CAPEX放缓，主要因MSFT不需要自研模子进入，以及与OAI关系变化导致

3.META与GOOG可能不会出现类似情况：

·META与GOOG当今皆还有前沿模子进入，MSFT的CAPEX放缓不可行动META与GOOG后续CAPEX趋势的依据

4.洽商到MSFT砍需求，以及Deepseek对OpenAI的影响，MSFT CY25/26年的租借收入可能下滑：

·CY25从4.4Bn预期下滑到4.1Bn

·CY26从9Bn预期下滑到8Bn

·OpenAI API Chatbot类型需求正在因Deepseek出现而放缓，但金融/政府/医疗企业仍然在加快投资

·GB200上线后，对已出租的H卡租借价钱影响畸形有限，主要因当今的价钱大多皆是长约；但新签约的H卡租借价钱仍然会接续裁汰，导致利润率边缘下滑，同期愚弄率也可能会有15%幅度下滑

·GB200当今Azure如故上线2万卡，5月会接续上线6-7万卡，与之前凤凰城IDC的推经过度一致

5.Coreweave的CAPEX下调可能也与Deepseek斟酌：

·Coreweave的CAPEX也受到IPO融资智商影响，出于现款流洽商下调

·下旅客户与MSFT出现的情况类似，因为受到Deepseek的影响，以及GB200本人供应链问题，对GB200需求边缘下跌，因此Coreweave权术裁汰GB200需求，并在将来滚动到GB300上，短期加多了部分H200卡

·之后CAPEX是上调如故下调不好说，恭候GB300情况

6.OpenAI的CAPEX仍然激进：

·Oracle FY26 CAPEX瞻望25Bn，其中16-17Bn来自OpenAI需求

·OpenAI后续会自建1-2个大型IDC用于自研ASIC需求

本文开头：共鸣破碎机快播东京热，原文标题：《微软砍单以及杰文斯悖论效应疑似松开（全文）》

风险指示及免责条件 阛阓有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提出，也未洽商到个别用户非凡的投资指标、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何观念、不雅点或论断是否适合其特定现象。据此投资，连累快意。