瑞立科密是一家特意从事生动车主动安全系统有关中枢部件的研发、坐褥、销售的国度高新本事企业东京热图片，主商业务为生动车主动安全系统和铝合金精密压铸件的研发、坐褥、销售和本事做事。

瑞立科密保荐机构为中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”)为保荐代表东说念主王伟，屠晶晶、司帐师事务所中汇司帐师事务所(脱落平凡合资)为署名司帐师银雪姣，赵奎。

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瑞立科密“200万套”外传落空

——招股书销量数据与官网宣传不符

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制图：基本面解码

数据着手：瑞立科密招股书、官方网站

2022年10月15日，瑞立科密在其官网发布题为《瑞立科密这十年》的著作，总结了公司畴前十年的发展确立。著作声称：“从2012年近10万套的ABS产销量，到2022年瞻望杀青产销量超200万套”，并强调从单一ABS防抱死系统膨胀到线控本事家具、智能驾驶赞成家具，掩饰商用车和乘用车阛阓，气压与液压系统并举。这一表述无疑为阛阓勾画出一幅高速增长的图景，示意2022年产销量将杀青爆发式冲突。

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拳交

图片着手：瑞立科密官网

然而，中信证券王伟，屠晶晶招股书(上会稿)浮现的现实数据却与之酿成昭彰对比。凭据瑞立科密招股书(上会稿)，2022年瑞立科密气压电截止动系统销量为59.21万套，液压电截止动系统销量为49.95万套，两者共计仅109.16万套，远低于官方宣传中“超200万套”的预期地方。即使商酌到其他赞成主动安全系统(如ECAS、AEBS等)的销量孝顺，招股书未浮现有关品类具体数据，难以复旧200万套的总量。更令东说念主猜疑的是，2023年气压电截止动系统销量增至76.89万套东京热图片，液压电截止动系统销量为62.46万套，共计139.35万套，仍未接近200万套的“里程碑”。

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这一差距不仅反馈了官方宣传与现实事迹的“水分”，瑞立科密信息浮现是否一致性和处罚层开心委果度的担忧。究竟是何原因导致瑞立科密高调声称的“200万套”地方落空？

销量地方落空的原因探析

商用车阛阓低迷负担销量

瑞立科密的主商业务高度依赖商用车阛阓，其气压电截止动系统主要应用于重卡、客车等商用车型。招股书浮现，2022年国内商用车销量为330.05万辆，受宏不雅经济增速放缓、基建面容减少及国五、国六圭臬切换等身分影响。 这一阛阓环境径直导致公司中枢家具需求萎缩，气压电截止动系统销量从2020年的116.28万套降至2022年的59.21万套，产能诳骗率也从114.15%骤降至51.74%。 

尽管2023年商用车阛阓有所回暖，销量数据仍未复原至脱落时刻前水平。瑞立科密销量虽有所反弹，但远未达到官方宣传的预期。明显，处罚层在制定2022年地方时，可能低估了外部阛阓环境的冲击，未能准确预判卑鄙需求的疲软。

家具结构调整未达预期

官方宣传中说起“从单一ABS到线控本事家具、智能驾驶赞成家具”，示意公司家具线已杀青多元化。然而，性爱娃娃招股书骄贵，气压电截止动系统(以ABS、ESC、EBS为主)如故公司收入主力，2022年和2023年分离占主商业务收入的43.27%和48.81%。 液压电截止动系统虽增长赶快(2022年至2023年收入占比从13.99%升至14.08%)，但合座孝顺有限，且未见智能驾驶赞成家具(如AEBS)酿成范围化收入。

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这标明，公司在新兴本事领域的布局尚未颐养为显贵的销量增量。宣传中说起的“商乘双驱、气液并举”更多停留在政策愿景层面，现实家具结构仍以传统气压系统为主，未能灵验弥补商用车阛阓低迷带来的缺口。

招股书收入与宣传数据各异较大

——财务勾稽浮现宣传水分

为进一步考据销量数据的可靠性，基本面解码通过财务勾稽分析，对瑞立科密的销量与收入匹配情况进行了核查。招股书浮现，2022年气压电截止动系统收入为56，179.79万元，销量59.21万套，估算平均单价约949元/套；2023年收入84，283.05万元，销量76.89万套，平均单价约1，096元/套。液压电截止动系统2022年收入18，167.81万元，销量49.95万套，平均单价约364元/套；2023年收入24，317.96万元，销量62.46万套，平均单价约389元/套。

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名义看，销量与收入数据约莫匹配，单价高涨也与招股书中说起的“高附加值家具(如ESC、EBS)占比提高”相符。然而，蚁合官网“超200万套”的宣传，若以2022年气压和液压系统的平均单价估算，200万套销量表面上需带来约15亿元收入，远超当年主商业务收入12.98亿元的现实水平(生动车主动安全系统收入9.64亿元，铝合金压铸件3.25亿元)。 这一勾稽效能进一步印证，官方宣传的销量地方短少现实复旧，可能存在夸大嫌疑。

中信证券王伟、屠晶晶未远程遵法

——瑞立科密招股书“204.12.31”诞妄浮现核查缝隙

中信证券王伟，屠晶晶撰写瑞立科密招股书(上会稿)，在“预支款项”部分，报表描摹为：“答复期各期末，预支账款期末余额前五名单元情况如下：204.12.31。”明显中信证券王伟，屠晶晶撰写“204.12.31”是一个诞妄的日历表述，正确的应为“2024.12.31”。这一初级诞妄不仅暴显现瑞立科密和中信证券王伟，屠晶晶在信息浮现上的已然，也让东说念主质疑其里面截止的灵验性及中信证券王伟，屠晶晶的核查力度。

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招股书中，预支款项动作反馈企业供应链处罚和资金流向的紧迫方针，其数据准确性径直影响投资者对公司运营气象的判断。招股书浮现，2022年末和2023年末，瑞立科密预支账款余额分离为1.25亿元和1.48亿元，主要用于采购原材料和确立。然而，“204.12.31”这一诞妄表述，导致报表日历与现实财务时期无法对应，可能误导投资者对预支款项余额的时点判断。凭据《初次公开导行股票并上市处罚方针》(2024篡改)第十七条，刊行东说念主应确保招股诠释书内容确凿、准确、完竣，任何诞妄或遗漏均可能组成信息浮现违法。瑞立科密的这一污点，明显与监管条款违犯。

2024年4月，国务院发布的《对于加强监管忽闪风险鼓励成本阛阓高质料发展的多少成见》(简称“新国九条”)明确提议，要“强化刊行上市审核监管，压实刊行东说念主、中介机构职守”。其中，第十条条款保荐机构等中介机构远程遵法，对刊行东说念主信息浮现的确凿性、准确性和完竣性进行全面核查，确保不出现空幻纪录、误导性叙述或要紧遗漏。

具体到保荐机构的责任，《证券刊行上市保荐业务处罚方针》(2024篡改)第二十条文矩，保荐机构搪塞刊行东说念主提交的文献进行审慎核查，出具明确成见，并对招股诠释书的内容承担连带职守。若因核查不充分导致信息浮现诞妄，保荐机构可能濒临监管处罚，甚而影响其业务履历。

在瑞立科密案例中，中信证券王伟，屠晶晶，理搪塞招股书中的每一项数据、每一处表述进行严格把关。然而，“204.12.31”这么的初级诞妄未能被发现，标明其核查历程可能存在缝隙。蚁合销量宣传与现实数据的矛盾东京热图片，中信证券在核查刊行东说念主对外宣传一致性、财务数据勾稽联系等方面，是否委果作念到了“远程遵法”，值得深切探讨。